Regulierte Handelsinfrastruktur für digitale Assets: BSDEX und 21X im Vergleich

Zwei Wege zu einem regulierten Handelsplatz

Deutschland verfügt inzwischen über mehr als einen regulatorischen Weg, um Handel mit digitalen Vermögenswerten anzubieten. Die Börse Stuttgart Digital Exchange (BSDEX) und das Frankfurter Unternehmen 21X stehen beispielhaft für zwei unterschiedliche Ansätze.

BSDEX: multilaterales Handelssystem im klassischen Aufsichtsrahmen

BSDEX wird von der Baden-Württembergischen Wertpapierbörse als multilaterales Handelssystem (MTF) betrieben und steht seit Ende 2019 unter BaFin-Aufsicht. Der Handel erfolgt damit im etablierten wertpapierrechtlichen Rahmen, wie er auch für den Handel klassischer Finanzinstrumente gilt; die Verwahrung der gehandelten Kryptowerte übernimmt die Schwestergesellschaft Boerse Stuttgart Digital Custody, die seit Januar 2025 über eine eigene MiCAR-Lizenz verfügt.

21X: Handel und Abwicklung auf einer öffentlichen Blockchain

21X verfolgt einen anderen Ansatz: Das Unternehmen erhielt im Dezember 2024 als erstes Institut in der EU eine Lizenz für ein kombiniertes DLT-Handels- und Abwicklungssystem unter dem europäischen DLT-Pilotregime. Anders als bei klassischen Marktinfrastrukturen, bei denen Handelsplatz und Zentralverwahrer getrennte, regulatorisch eigenständige Funktionen sind, führt 21X Handel und Abwicklung technisch in einem System auf der öffentlichen Blockchain Polygon zusammen.

Unterschiedliche Zielgruppen, gemeinsamer Trend

Während BSDEX in erster Linie klassische Kryptowerte wie Bitcoin und Ether für ein breiteres Publikum handelbar macht, adressiert 21X mit tokenisierten Wertpapieren, Fondsanteilen und anderen realen Vermögenswerten stärker institutionelle Marktteilnehmer. Beide Modelle stehen für den gleichen übergeordneten Trend: den Aufbau regulierter, BaFin-beaufsichtigter Infrastruktur für den Handel digitaler Vermögenswerte in Deutschland statt eines rein unregulierten Kryptomarkts.